大连电瓷:绝缘子细分领域龙头 波动难掩长期投资价值

环亚娱乐 2018-02-03 17:59 阅读:108

  自2016年至今,以银行、家电、白酒、食品饮料为代表的蓝筹板块诸多龙头引领了A股行情,令价值投资的的观念深入人心,成为市场投资者之间的共识。不过,纵观A股诸多行业和概念板块,会发现仍有许多细分领域的龙头股价在低位徘徊,广泛应用于输变电和铁路领域的电气配件绝缘子就是一个很好的例证。

  绝缘子一般由陶瓷、钢化玻璃等固体绝缘材料制成,安装在不同电位的导体之间或导体与接地构件之间,是同时起到电气绝缘和机械支撑作用的器件,在电力和铁路等关系国计民生的行业中发挥着重要作用,按材料可分为瓷绝缘子、玻璃绝缘子和复合绝缘子三种。根据专业咨询机构的相关报告,近年来,随着我国电网建设投资规模的不断扩大,绝缘子行业已经逐步形成了一定规模,出现了一些代表性企业。自2012年以来,我国绝缘子避雷器行业保持了稳步增长态势,截至2016年,绝缘子避雷器行业内主要生产企业的销售收入为152.79亿元,年均复合增长率达到12.09%。

  A股电力电气板块里涉足绝缘子研发和生产销售业务的上市公司有许多,其中以此为主业的上市公司有大连电瓷金利华电创元科技等。对比这三家上市公司的营收和业绩表现可以发现,大连电瓷的盈利能力较为突出。2016年大连电瓷实现营收和归母净利润分别为7.53和0.94亿元,同比增幅分别达到23.64%和155.00%,整体销售毛利率达到37.52%. 同样生产绝缘子的金利华电同期营收仅3.37亿元,归母净利润0.24亿元,规模不及一半。曾与大连电瓷一同中标国网项目的创元科技,其2016年总营收达到22.82亿元,但其输变电高压绝缘子业务2016年营收刚刚突破6亿元,毛利率也只有27.65%,远远落后于大连电瓷。

  就主业范围而言,大连电瓷主要经营各类高压输电线路用瓷、复合绝缘子、电站用瓷、复合绝缘子,及电瓷金具产品的研发、生产及销售业务。下游客户主要为国内外电网公司,电站电瓷等部分产品也向主机厂供货,为变压器、断路器开关等大型一次输变电设备提供配套。作为国内最早从事线路绝缘子生产制造的企业,大连电瓷在大吨位、高电压等级市场中占有绝对优势,曾获国务院颁发的国家科学技术进步奖特等奖和一等奖等多个荣誉称号。旗下的输电线路用瓷绝缘子其产能和产量位居行业第一,占据的市场份额在30%左右。目前公司是国网和南网系统内重要的供货商,先后为国内首条1000kV特高压交流输电工程、世界首条±800kV特高压直流输电工程、首条“疆电外送”特高压直流线路、三峡工程等国家重点工程项目大量供货,产品已出口近百个国家和地区。

  具体到营收结构来看,前述三种材料的绝缘子中大连电瓷的主打产品为悬瓷绝缘子,2016年贡献了公司76.49%的营收和89.92%的利润,毛利率高达44.11%;复合绝缘子和支柱绝缘子贡献了剩余部分。值得注意的是,尽管绝大部分营收和业绩来自悬瓷绝缘子产品,但公司并未停步不前,而是加快了对复合绝缘子的研究与发展,复合绝缘子的绝缘件由玻璃纤维树脂芯棒(或芯管)和有机材料的护套及伞裙组成的绝缘子,具有尺寸小、重量轻,抗拉强度高,抗污秽闪络性能优良等特点。

  受保千里、獐子岛、乐视和巴士在线等上市公司业绩预告集体“变脸”影响,A股市场连日来处于恐慌性的超跌状态之中。大连电瓷也自去年12月复牌后的18.78元下跌到8.76元,两个月间跌幅过半。不过股价受市场氛围、投资者情绪、资金流向等多重因素的影响,短期波动并不足以完全反映企业经营基本面的变化。作为国内绝缘子细分领域的龙头企业,大连电瓷的投资价值将在中长期内逐步显现出来。

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